(2025年10月04日)

讀者佘先生問：

本人52歲，現職消防員，月入67,000元，由於臨近退休，一向進取理財，但現想轉成穩健型投資，降低整個組合風險。

在各社交媒體注意到指數型萬用壽險Indexed Universal Life（IUL），故來信詢問是否合適準備退休人士使用。

IUL（指數型萬用壽險）於全球而言並不是新鮮事，只是香港起步較為慢，美國及新加坡便是其中成功例子。保險業監管局（IA）與香港金融管理局（HKMA）於今年3月發布聯合通函3，為向「專業投資者」（Professional Investor, PI）銷售的IUL產品訂立清晰監管框架，隨即有保險公司迅速回應市場所需，於5月份率先起動，推行相關產品以服務高資淨值人士的資金，將投資及保障的優點混合在一起。

何謂IUL？

執筆之時全球指數年初之今已錄得不錯回報，包括歐、美、亞洲各大指數都是正回報，趨勢相對平穩，無需高頻交易下都可以交出亮麗成績，保險公司也看中指數投資這一項優點，為市場提供更多元化產品。

IUL保單是通用人壽保險的一種，這種保險可讓您調整身故保險金，保險費以及支付頻率。之所以稱為萬能，是因為這類保險不單止可以給有身故賠償予受益人，投保人在生期間也可以通過這份保單做投資和使用。

顧名思義，指數投資就是保單的收益會依據市場的波動，並乘以市場參與率，來調節當下回報的一種形式，常用指數包括瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數、納斯達克100指數、恒生指數等等。

保險公司可以完全跟足指數去投資，亦可以適量調整達到不同的配置比例，保持行業的競爭優勢。回報通常設有保底機制，就算指數是負數回報，IUL最低都係有0%，但同時正回報率亦有上限（例如8%），預期增長會比普通的壽險好。

與Direct Index Fund的分別

正所謂「高手在民間」，市升的時候通街都是股神，為何投資者不直接投資Direct Index Fund而要買IUL？因為後者是保險合約，有受益人功能，在功能上與信託相同，高資產淨值人士通常會透過保單來瓜分遺產，指明某個受益人收取甚至受益人次序，但Index Fund就不能提供這個功能，萬一出現無遺囑下身故，家族就有可能發生爭產情況。

與Index ETF的分別

主要分別在於不同的交易屬性。ETF是日內交易（Intraday Trading），好像個股一樣價位每分每秒都在跳動，波動性很高，而Index Fund則是收市後計算資產淨值，每日只有一個價格點，會比較方便保險公司為IUL保單持有人計算實際保單價值。

未來趨勢

亞洲高淨值人士去年的年度增幅位居全球第二，而香港則擁有 42,715名資產淨值達1,000萬美元或以上的高淨值人士，排名全球第十，而他們對高端財富管理產品亦有殷切的需求，過往幾年家族辦公室的堀起、信託有更大的認受性，私人財富管理市場急速發展、香港保險新造保費自疫情後屢創新高等等都是配合市場需求的正面成果。

中原理財高級營業董事劉啟明

特許金融分析師(CFA®)

認可財務策劃師(CFP®)
百萬圓桌成員(MDRT®)