(2025年06月28日)

讀者徐先生問：

最近從事保險的朋友告知分紅儲蓄保險有買要趁手，原因是港府勒令由2025年7月1日起全部分紅儲蓄保險回報將被封頂及降低。以後的分紅儲蓄保險回報沒有以往那麼高了。本人認同分紅儲蓄保險是非常理想值得考慮的理財工具，也有意為自己及太太安排一份。但政府勒令調低分紅儲蓄保險的回報，是真有其事的嗎？而選擇分紅儲蓄保險作為投資工具，又有甚麼地方要注意呢？

首先必要把香港政府勒令把分紅儲蓄保險的回報下調及封頂的說法作澄清。筆者深信應該是徐先生和朋友溝通上有所誤會。分紅儲蓄保險確實7月1日起會發生一些重大的事情。但絕對不是徐先生所理解的政府勒令把分紅儲蓄保險之回報封頂及下調。事實是監管機構，即保險業監管局，要求全香港保險公司的分紅儲蓄保險的說明書中，保單價值的非保證部分之預計每年內部回報率（iRR , internal rate of return）的估計不可高於6.9%。請注意，這只是估計回報，並不是實質回報，只是不可以像以往般的高估計罷了。所以甚麼分紅儲蓄保險的回報被封頂及下調的理解是不正確的。

7月1日起後新簽的分紅儲蓄保險計劃，保單價值中的非保證部分之實際回報，仍然可以有機會超越6.9%，只要保險公司的投資成功。理論上實質回報仍然可以是無上限的。所以即是7月1日之後新簽之分紅儲蓄保險計劃的回報並沒有被封頂。唯一的分別，只在於保單價值的非保證部分所顯示的數值，沒有之前的那麼高罷了。監管機構這動作目的背後，是希望市場更加有秩序，更加保障投保人士。防止了因保險公司把哪個估算的回報定得過高時，投保人士被誤導從而投保，最後結果和期望造成很大落差，於市場中產生不必要的紛爭。

徐先生於選擇哪一間保險公司的分紅儲蓄計劃，在比較不同保險公司的分紅保險建議書中非保證部分的價值時，同時也應該參考保險公司所公布的分紅實現率（fulfillment ratio）。這樣便可以看到該保險公司之投資紀律discipline如何，從而評估非保證價值部分實現的可能性高低。同時，保險公司會透露該分紅儲蓄保險之投資資產類別及其比例，例如股票債券定息工具等的比例。看看這是否和徐先生的風險接受能力匹配，這樣才不會選擇錯誤。

美式相對穩定 但爆炸力有限

另外，該分紅儲蓄計劃中的終期紅利計算方法是屬於美式還是英式，也值得去搞清楚。因美式和英式的保單紅利計算方法不同而引致最終紅利金額可以相差很大。英式之好處為增長的機會較高而同時風險也大，美式相對穩定但爆炸力有限。徐先生要看一看自己期望的是甚麼，從而選擇英式或美式的分紅儲蓄計劃保單。

中原理財高級副總裁曾少雄