讀者陳先生問：

若選擇分紅儲蓄保險作為投資理財工具時，會有機會面對甚麼風險？本人深信投資前，先了解相關風險是正確的負責任態度，所以來信查詢。

分紅儲蓄保險計劃的保單持有人最關注的風險當然是回報。每一次考慮申請某一份分紅保險時，大家都會基於申請時的說明書( proposal )裏的保單價值是否會隨著保單周年日增加而增長，去評估這份分紅保險是否適合自己投資。

由無保證及非保證紅利構成

大家必須留意，分紅儲蓄保單的價值是由保證部分紅利及非保證部分紅利所構成。保證部分紅利沒有相關風險；非保證紅利屬於保險公司按投資及經營結果分配的盈餘，實際發放的金額會受市場波動、利率環境、死亡率、費用等因素影響。若未來績效不如預期，可能出現非保證紅利偏低，甚至不如說明書列明的回報。

大家如何去衡量這個風險？香港的保險監管機構要求各大保險公司，公布旗下不同保單於不同年期的非保證分紅實現率( Fulfillment Ratio）。一些新推出的分紅儲蓄保險計劃雖然沒有歷史數據可供參考，但從同一保險公司其他保單的情況，也可得出對於該分紅保險計劃的非保證紅利一個合理的評估及預測。

獨立機構予數據參考

除了參考保險公司自我公布的資料外，坊間也有一些第三方獨立評核機構，會提供中立而客觀的相關數據給予分析，例如某網站「XXLife」。這個「數目字Life」會提供不同保險公司的保單非保證紅利實現率的百分率（%），不同保單年期達非保證70%以上的百分率，各大保險公司整體的非保證實現率是多少等資料，這對投保人在考慮一項分紅保險計劃的申請，絕對有參考作用。

筆者希望強調一點：一般人對於風險，焦點只會集中於「下行風險」，即是實質回報低於初時的期望，但其實風險是有兩個方向的，實質回報除了有機會低於期望，更重要的是，實質回報同時亦有機會是遠遠高於開始期望的，所以保險公司的投資及盈利能力也應被歸為考慮的因素。

通脹對於購買力的侵蝕，絕對是另一需要考慮的風險因素。分紅儲蓄保險的價值雖然會隨著保單周年增加而有所增長，但是增長的速度若追不上通脹的話，將來之購買力必然會減少，對沖將來生活水平維持的風險能力便會削弱。

回報跑贏通脹算合格

教科書上說，一個健康經濟增長的長遠通脹率平均為每年2.5%，所以一個分紅儲蓄保險的每年增長平均如達3%、4%或以上的話，理論上，應該是一個合格的選擇。

貨幣風險也是投保人其中一個需要考慮的因素。市場上，有些分紅儲蓄計劃提供多種貨幣轉換功能，理論上可有效地控制這方面的風險，值得考慮。

分紅儲蓄計劃保險還涉及較為次要的風險，但礙於篇幅所限，恕未能在此分享了，建議有興趣人士與專業獨立理財顧問作進一步探討。

中原理財有限公司高級副總裁曾少雄