(2025年06月28日)

读者徐先生问：

最近从事保险的朋友告知分红储蓄保险有买要趁手，原因是港府勒令由2025年7月1日起全部分红储蓄保险回报将被封顶及降低。以后的分红储蓄保险回报没有以往那么高了。本人认同分红储蓄保险是非常理想值得考虑的理财工具，也有意为自己及太太安排一份。但政府勒令调低分红储蓄保险的回报，是真有其事的吗？而选择分红储蓄保险作为投资工具，又有甚么地方要注意呢？

首先必要把香港政府勒令把分红储蓄保险的回报下调及封顶的说法作澄清。笔者深信应该是徐先生和朋友沟通上有所误会。分红储蓄保险确实7月1日起会发生一些重大的事情。但绝对不是徐先生所理解的政府勒令把分红储蓄保险之回报封顶及下调。事实是监管机构，即保险业监管局，要求全香港保险公司的分红储蓄保险的说明书中，保单价值的非保证部分之预计每年内部回报率（iRR , internal rate of return）的估计不可高于6.9%。请注意，这只是估计回报，并不是实质回报，只是不可以像以往般的高估计罢了。所以甚么分红储蓄保险的回报被封顶及下调的理解是不正确的。

7月1日起后新签的分红储蓄保险计划，保单价值中的非保证部分之实际回报，仍然可以有机会超越6.9%，只要保险公司的投资成功。理论上实质回报仍然可以是无上限的。所以即是7月1日之后新签之分红储蓄保险计划的回报并没有被封顶。唯一的分别，只在于保单价值的非保证部分所显示的数值，没有之前的那么高罢了。监管机构这动作目的背后，是希望市场更加有秩序，更加保障投保人士。防止了因保险公司把哪个估算的回报定得过高时，投保人士被误导从而投保，最后结果和期望造成很大落差，于市场中产生不必要的纷争。

徐先生于选择哪一间保险公司的分红储蓄计划，在比较不同保险公司的分红保险建议书中非保证部分的价值时，同时也应该参考保险公司所公布的分红实现率（fulfillment ratio）。这样便可以看到该保险公司之投资纪律discipline如何，从而评估非保证价值部分实现的可能性高低。同时，保险公司会透露该分红储蓄保险之投资资产类别及其比例，例如股票债券定息工具等的比例。看看这是否和徐先生的风险接受能力匹配，这样才不会选择错误。

美式相对稳定 但爆炸力有限

另外，该分红储蓄计划中的终期红利计算方法是属于美式还是英式，也值得去搞清楚。因美式和英式的保单红利计算方法不同而引致最终红利金额可以相差很大。英式之好处为增长的机会较高而同时风险也大，美式相对稳定但爆炸力有限。徐先生要看一看自己期望的是甚么，从而选择英式或美式的分红储蓄计划保单。

中原理财高级副总裁曾少雄